央行8月28日发布公告说，为维护银行体系流动性合理充裕，当天人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与此前相同。值得注意的是，这是央行连续16个工作日在公开市场上开展逆回购操作。数据统计，央行16个工作日的逆回购累计操作量达1.98万亿元。连续“出手”逆回购，释放了什么信号？

频繁“出手”逆回购操作注入流动性

逆回购操作，一直以来，被业内认为是央行对冲短期流动性扰动的主要工具。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼这样解释：“逆回购操作，就是央行把钱借给商业银行，把债券质押给央行。逆回购到期之后，商业银行要把央行借给的钱还给央行，然后质押给央行的债券，又回到了商业银行自己的账户上。”

自8月6号重启逆回购以来，目前央行已持续16个交易日进行逆回购操作。据Wind数据统计，央行16个工作日的逆回购累计操作量达1.98万亿元。在中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军看来，央行频繁“出手”逆回购操作，主要出于市场流动性的考虑。

赵锡军：连续进行逆回购操作，还是为了总体把握住流动性的供应问题，使得流动性能够相对比较稳定。同时，也是在今年“六稳”“六保”目标的前提之下，保持政策的相对稳定性。

8月地方政府专项债接力特别国债，恢复大规模发行，带动本月债券发行规模较上月大幅增加约1万亿元，市场流动性持续处于紧平衡状态。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这是央行持续操作逆回购的原因之一。

值得注意的是，从操作期限上看，央行逆回购操作主要以7天期为主，但是，在开展逆回购操作的16个工作日中，央行分别在8月21日、24日、25日连续3天进行了14天期逆回购操作，操作资金分别为500亿元、600亿元、500亿元，中标利率都是2.35%，这种在非季末、年中、春节前后时点，连续开展14天逆回购操作的“少见”举措，引发了市场的担忧。

对此，多位市场人士分析认为，央行近期3次开展14天逆回购操作的主要原因是维护月末资金面平稳，不具备货币政策转向的特殊含义，无需过度解读。

下一阶段货币政策三个“不变”

对于下一阶段的货币政策走向，央行货币政策司司长孙国峰本周在国务院政策例行吹风会上用了三个“不变”来描述。

孙国峰：货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，那就是三个不变：稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来；坚持正常货币政策的决心不变，我们没有采取零利率甚至负利率，以及量化宽松这样的非常规货币政策，因此也就不存在所谓的退出问题。

平安证券研报也指出，展望接下来货币政策的总量操作仍然是保持稳健中性。当前的货币政策操作已经回到常态化，边际上既不会大幅放松也不会再继续收紧。货币政策采取结构性工具稳增长，不会带来利率的趋势性变化。

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